常见问题


1.什么是价值投资?

基于企业价值决定股票买卖的行为称为价值投资,其他只能称为投机。400年股票历史证明,价值投资是能长期持续挣钱并且晚上能睡好觉的投资方法,估计也是我们普通散户利用股票通往财务自由的唯一可行方法。


2.价值投资如何挣钱?

寻找未来能长期挣钱的企业,在股票价格低于企业价值的时候买入,随着未来企业利润越来越多,股价也随之上涨,未来股价与当前买入价格之间的差价就是价值投资的主要收益来源。

巴菲特老先生说,价值投资很简单,就是挑选“好行业、好企业、好价格”。好行业是未来能蓬勃发展的行业;好企业指在激烈竞争情况下,未来利润仍能持续增长的企业;好价格指股票价格必须得低于企业价值一定比例的股票才值得购买。


3.如何评估企业价值?

简单的说,企业价值就是企业赚钱能力的评价。一个企业值多少钱其实就是未来它能挣的利润总和折算到现在的值。预测一个企业未来盈利能力需要尽量客观,如果一个企业过去曾经挣过大钱,那么它未来能挣到大钱的可能性就比过去从未挣过大钱的企业大。评价企业挣钱能力有几个重要指标:(1)净资产收益率(ROE):对一个企业挣钱能力的综合评价,越高越好,一般低于15%的企业可以不用考虑,30%的企业则很优秀。如果只选一个指标衡量企业质量的话,那就是ROE。(2)毛利率:衡量企业产品的利润是否丰厚。越大表示产品附加值越高,挣钱也相对容易;(3)每股收益:代表每份股票挣到的企业利润,最好是持续稳定快速增长; (4)每股自由现金流:代表每份股票挣到的利润中可以分给股东的现金,最好是持续稳定快速增长。从本质上说,投资的目的其实就是获得企业的自由现金流。

我们要寻找的是ROE大于15%,毛利率高,曾经每股收益和每股自由现金流持续增长,未来每股收益和每股自由现金流还能持续增长的企业。当我们发现这样的企业后,就要给它们估值。优秀的企业是未来能长期存在的企业,它们的发展路径往往是经过一段时间(5-10年)的快速成长(每股收益和每股自由现金流年增长10%-100%),然后进入长期的慢速增长阶段(年增长0%-5%)。具体估值方法是:找出这个企业当年的每股自由现金流,估计出它未来的快速增长时间、快速增长率和永久慢速增长率,根据我们提供的一个折算公式就可以大致估算出当前这个企业的每股价值。 这个价值是我们决定股票买卖的一个标杆。 具体估值方法


4.啥时买卖股票?

当我们找到了一个好企业并对它进行了初步的估值后,买卖股票就变得很简单了。当股价低于估值一定比例时(如:20%)可以考虑买进,当股价高于估值一定比例时(如:20%)或发现一只更有吸引力的股票时(如:低估40%)可以考虑卖出。具体何时买进何时卖出,投资者可以根据自己对股票的跟踪和当时的情景灵活把握。切忌买入已经严重高估的股票或卖出已经严重低估的股票。

虽然从长期看,股票价格一定是跟着股票价值走,但它们之间偏离的持续时间往往无法预计,可能很长(如1年),对我国这样还不健全的股票市场更加如此。所以,做价值投资的一个基本要求就是:一定不要借钱来做投资!当还钱日期临近而股价还未向价值靠拢之时,就是灾难来临的时候。


5.在中国股市能做价值投资吗?

虽然我国股票市场还很不健全,但一点都不妨外价值投资思想放射她的耀眼光芒。我们可以看到不少随着企业利润的持续增长,企业股价跟着企业利润不断飙升的例子。从2006年到2015年,格力空调利润增长了近30倍,股价增长了近30倍;伊利股份利润增长近10倍,股价也增长了近10倍。在各行各业,我们可以看到不少细分龙头企业,他们没有格力和伊利那么有名,但是他们埋头苦干,取得了实实在在的业绩增长,不少已经做到了本行业的世界级龙头,令人钦佩。而在股市上,也可以看到它们的股价在效益的驱动下不断突破新高,给投资者带来丰厚的投资收益。虽然,目前我国股市上依然充斥着大量靠炒作概念、大佬坐庄玩弄散户的股票,但它们无法成为中国股票的代表,也无法欺骗得了价值投资者。而各行各业靠业绩说话的细分龙头们才是中国股票的代表,他们是中国股市的脊梁,更是中国经济的脊梁,价值投资者就是要不断地找出这样的企业,把自己积攒多年的血汗钱交给他们,为他们的发展添砖加瓦,为中国经济添砖加瓦,在中国腾飞的历史进程中,贡献自己一份力量,并分享到经济发展带来的丰厚回报。价值投资在中国股市一定会兴旺发达!


6.选股方法与工具

选股是股票投资的第一步。首先要在众多的行业和企业中找到未来最具前景的行业和企业。我们通过两大工具一目了然地发现投资机会。
(1) 股价与利润与现金流对比图

在翻石头首页搜索框中输入任何一家上市企业名称或代码,均可直接进入该股票的“评估”页面。评估页面右侧均会为您提供该企业自上市以来的“股价与利润与现金流对比图”。
蓝线:表示企业自上市以来的利润情况。蓝线向右上方持续攀升表示企业拥有出色的盈利增长能力,是我们要积极寻找的标的;
绿线:表示企业自上市以来的现金流情况。绿线向右上方持续攀升表示企业现金流充裕;
红线:表示企业股价。红线低于蓝线时表示当前股价低于价值,存在投资机会,应予以特别关注。但与此同时还应关注行业整体情况,如银行业股价长期偏离企业价值,此时红线大幅低于蓝线的意义则不大。

(2)上市企业动态形势跟踪系统

通过对上市企业每日新闻信息的实时跟踪与自动分析,系统为我们自动提供了不同行业内所有上市企业由红至绿的实时变化结果,企业显示的颜色越红,表示利好信息越多,越绿则表示利空信息越多。 面对每日出现的海量信息,个人投资者难以全面顾及,这种红绿变化可作为我们的提示与参考。点击每家企业或不同关键词可具体查看相关新闻信息,并人工做出判断。


7.估值方法与工具

在找到值得关注的企业并对其进行相关财务数据分析后,我们便需为企业做出估值,以便面对反复无常的市场时,自己心中有一杆定心的称,防止自己盲目投资,高买低卖。 翻石头利用业内公认的两段估值法,为大家提供了一套自动估值工具:
您只需根据自己的判断,在系统内分别填入“每股自由现金流”、“护城河宽度”、“预计快速增长年数”、“快速增长率”和“永久增长率”五个数值,点击“估值”即可获得估值结果。 五个数值的填写方法分别如下:

每股自由现金流:是评估公司财务灵活性的指标。每股自由现金流=(净利润+非现金开支-股息及资本开支)÷ 已发行股票总数。 由于财报中通常不提供“每股自由现金流”的现成数据,翻石头系统会自动读取和计算出每股自由现金流的曲线,并每个季度进行一次数据更新。在每家企业右侧的“股价与利润与现金流对比图”中都可以看到一条代表每股自由现金流15倍的绿色曲线。在图下方“复权”选项中选择“不复权”后,对比图会重新显示不复权状态下的绿色曲线,此时将绿色曲线的最新取值点除以15即可得到该企业的每股自由现金流数值。 估算每股自由现金流等于:​ 最近四个季度每股经营现金流之和*(1-固定资产比率),且取值小于eps,大于eps*1/2

护城河宽度:经济护城河这个概念是由巴菲特最先提出,意指企业抵御竞争对手对其攻击的可持续竞争优势。在翻石头估值模型中,不同的护城河对应不同的贴现率,实际贴现率=基准贴现率+(1-护城河)/10,基准贴现率为8.5%。 护城河宽度值介于0-1之间,可根据个人理解进行设定。通常0-0.4为较低水平(对应贴现率18.5%-14.5%),0.4-0.7为一般水平(对应贴现率14.5%-11.5%),0.7-1为较高水平(对应贴现率11.5%-8.5%)。 例如:贵州茅台我们给的护城河宽度是0.95,对应贴现率为9%.

预计快速增长年数:指企业在未来可保持高速增长的年数。可根据个人理解进行设定,通常企业的快速增长阶段介于5-10年之间。

快速增长率: 指个人预期企业在未来高速增长阶段有望实现的每股收益增长率。建议结合“股价与利润与现金流对比图”中的蓝线和近期季报业绩,预估出您认为合理的增长率。通常企业在未来一段时间内能够保持20%-30%的每股收益增长率即为较高的快速增长率。

永久增长率: 以企业永续存在为前提,指企业经过快速增长后未来可长期保持的每股收益增长率。 可根据个人理解进行设定,通常企业的永久增长率在0-5%之间。


8.撰写投资要点

(1)为什么要撰写投资要点?
个人投资者想摆脱当韭菜的厄运,首先要做到的一点便是:无论买入还是卖出股票,每一次操作必须有理由!听消息,凭感觉的操作有可能帮助我们赚到一次,甚至十次钱,但终有一天无常的股市波动会将我们无故获取的收益连本带利卷跑! 请相信,如果科学家牛顿都无法断言股市的涨跌,那么我们同样无法做到!
如何才能为自己每次操作找到明确的理由呢?非常有效的一种方法便是:在阅读企业年报、季报、各项财务数据及行业企业相关信息后,将自己脑海中思考、推理、判断的结论转化为文字,这是我们判定自己是否理清思路的重要标准。 当我们把企业的优势、风险、当前业绩和未来前景描述清楚后,根据估值结果买入或卖出股票便成了简单的体力劳动. 所以对企业的分析总结不仅是写给别人看的,更是自己研究成果的一种呈现和检验。重要的事情说三遍:一定要写!一定要写!一定要写!

(2)如何撰写“投资要点”?
企业“评估”页左侧第3项均为“要点”项,点击“编辑”后出现文本框,便可在此输入自己的研究心得。具体内容可自由撰写,也可参考其他网友的思路。我们目前的主要撰写思路分为“现在”和“未来”两部分,供参考。 以后有什么零星收获,也可以写在输入框中发布出来以便记忆、思考以及和其他网友交流。


最后为您郑重推荐美国晨星公司证券研究部主管帕特-多尔西的两本著作《股市真规则》和《寻找投资护城河》,以便您深入理解股票估值方法。 更新的内容请参考:价值投资平民化工作手册




联系我们:878723116@qq.com

常见问题   © 2015-2020 fanshitou.com   京ICP备17018409号-1   关于我们  

京公网安备 11010802023898号