售价偏低，毛利率弱于两大竞争对手
综合来看，招股书中选取的可比公司包括裕元集团（0551.HK）（2019年制造收入414.6亿元，出货3.22亿双鞋，制鞋正式员工31.1万人）、丰泰企业（9910.TW）（2019年制造收入165.4亿元，鞋产量1.23亿双，编制员工13.68万人）、钰齐国际（2019年制造收入约28.6亿元，鞋产量1966.9万双，生产线员工2.03万人）。上述几家企业皆有外商背景。
与同业公司相比，华利具有一定优势：
首先，华利的人均产量高。2019年华利、裕元、钰齐、丰泰人均鞋履产量分别为1665双/人/年、1037双/人/年、968双/人/年、897双/人/年。
第二，华利人力成本低，公司人员占比大部分在低成本国家（主要为越南），中国制造人员占比仅0.3%，相比之下，2019年裕元集团制鞋业员工按区域划分仍有12%在中国，丰泰按产量计约9%产量在中国。
第三也是有争议的一点是，华利近年来营收增速较快：从同行业可比公司的营收表现来看，在2018年裕元、钰齐、丰泰鞋履制造业务营收增速分别为-3.12%、-3.91%、9.41%，平均增速为0.79%的背景下，华利的鞋履制造业务营收却实现23.96%的高增长，明显高于行业整体发展速度。2019年，华利鞋履制造业务营收增速为22.40%，仍高出同行业18.30%的平均值约4%。
值得一提的是，品牌方的估值往往和代工厂商的估值上限相关。2013年后，丰泰与Nike估值比出现明显提升，长期维持在0.75-1左右。丰泰企业是全球著名的鞋履制造商之一，总部位于中国台湾，1992年在台湾证券交易所上市，2013年后公司市值至今涨幅超过8倍。丰泰是Nike合作时间最长、最成功的鞋履供应商之一（Nike订单收入占比超80%+），因此丰泰的历史对市场判断华利股份未来的发展及价值有一定启示作用。
然而，华利向其最大客户Nike公司的销售额占其总营收的30%左右，而丰泰企业向主要客户Nike公司的销售单价在120元至140元左右，将近是华利股份销售价格的2倍。2020年上半年，华利Converse品牌平均销售单价为72.50元/双，Nike品牌平均销售单价为80.20元/双。
对此，公司解释称，丰泰从20世纪70年代开始与Nike合作，合作时间超过40年，其生产的鞋类产品占Nike公司出货量约1/6。而华利与Nike从2012年开始合作，属于新生代成员，向Nike公司销售的运动休闲鞋包括旗下Converse品牌和Nike品牌（丰泰企业主要销售Nike品牌的产品）。
2017年-2020年上半年，其Converse品牌运动休闲鞋销售额占其向Nike公司销售运动休闲鞋金额的比重分别为71.73%、71.46%、70.39%和65.66%。由于不同品牌的价格策略不同，Converse品牌运动休闲鞋平均销售单价低于Nike品牌。
此外，在疫情之前，华利股份的毛利率要弱于两大竞争对手，但其净利率却胜过同行。2017-2019年，华利股份的净利润率在12%左右，2020年上半年11.18%的净利率也表现稳定。同样是主要运动品牌代工厂、同样主要在东南亚生产，华利股份以最低的毛利率获得了最高的净利率，即使疫情影响盈利能力也几乎不变，这也引起了一些质疑的声音。