翻石头 - 双塔食品评估

双塔食品(002481)

最新的估值

估值人：石头哥

每股价值： 11.81元，当前股价：5.16元，股价低估：-56.29%

估值结论：行业，企业，价格

建议策略：

当年每股自由现金流元，护城河宽度，预计快速增长年，快速增长率%，永久增长率% 说明

石头哥 2020年09月27日 11:21 回复(1)

时间: 复权: 现金流:

研究报告
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主题新闻

研究最新的研究贡献人：石头哥
行业：

农副
属地：

烟台
  研究

1、主营产品            （主营产品有哪些/各自占比/产品优势/经营时间/专注程度）

烟台双塔食品股份有限公司主营业务为粉丝、淀粉及淀粉制品的生产、加工与销售。公司的主要产品为纯豆粉丝、杂粮粉丝、红薯粉条、豌豆蛋白、膳食纤维、食用菌等。公司是行业内最大的龙口粉丝生产企业,也是唯一一家上市企业。

石头哥 2020年09月26日 22:43  回复(1)

2、管理团队            （创始人/高管团队/激励机制/企业文化）

招远市金远镇人民政府持有公司35%股权，为第一大的股东。杨君敏持有公司14%股权。

杨君敏，1962年出生于山东招远市，中共党员，大专学历，招远市第十六届人大常委会会员。现任烟台双塔食品股份有限公司董事长，同时还担任着中国食品工业协会粉丝行业工作委员会会长。

石头哥 2020年09月27日 11:31  回复(1)

3、技术研发            （核心技术/技术投入/技术团队/研发计划/领军人才）

关于公司豌豆蛋白提取工艺，双塔食品（002481）周四发布最新投资者关系活动记录表介绍，目前整个豌豆蛋白行业的提取工艺有干法工艺、新干法工艺、酸浆法工艺，公司是唯一同时掌握上述三种提取工艺的公司。双塔食品表示，公司豌豆蛋白的提纯技术处于行业领先水平，纯度可达88%。

石头哥 2020年09月27日 11:35  回复(1)
新增主题
讨论

Hey Maet团队在技术储备和产品研发上沉淀多年，拥有来自伯克利大学的科学院院士David Drubin、威斯康辛大学、麻省理工大学、以及芬兰赫尔辛基大学等知名常青藤院校的植物肉研发专家的技术支持。团队核心成员大多来自家乐氏、太太乐、蜀海、白象、LVMH、新希望等公司。其中创始人拥有十年素食经历，对好吃又有营养的植物肉产品，有绝对的追求，更曾为了考察人造肉市场，远赴以色列拜访细胞肉、3D打印肉公司及海藻蛋白肉公司。
石头哥 2020年09月27日 11:26 回复(0)

据36氪报道，国内植物基人造肉新势力Hey Maet近日宣布与双塔食品取得战略合作，同时还获得了深圳天图资本和美国硅谷投资机构UpHonset Capital的投资。Hey Maet致力于打造中国植物肉第一品牌，为消费者提供最美味的植物肉产品，如汉堡饼、中西式香肠、猪肉碎、牛肉碎、牛肉块、鸡块等产品，引领国内植物基饮食新潮流。 Hey Maet成立于2020年疫情爆发后，取名叫Hey Maet，是希望可以重新定义一块肉，这不是meat，是maet，意在颠覆消费者对肉制品的认知。
石头哥 2020年09月27日 11:26 回复(0)

双塔食品参与了《植物基肉制品》团体标准的起草，与国际食品科学院院士江连洲，中国农业大学食品科学与营养工程学院副院长郭顺堂博士等专家，以及罗盖特、雀巢、联合利华、嘉吉投资等国际国内著名企业，共同就标准的定位、相关指标的规范、使用范围、监控指标、以及包装方式等做了严谨的规范。
石头哥 2020年09月27日 11:24 回复(0)

最近一段时间，双塔食品受到了海外投资机构的高度关注，9月2日至9月15日，有46家海外机构参与了双塔食品的调研，外资一直以来都被认为是A股市场上“聪明的资金”，双塔食品受到大批外资机构的集中调研也是一种积极的信号。9月14日，双塔食品发布投资者关系活动记录表，宣布未来公司豌豆蛋白产能将以每年20%的速度扩大产能，未来三年内将市占率提升到60%左右。
石头哥 2020年09月27日 11:19 回复(0)

双塔食品的豌豆蛋白业务开始于2012年，算是国内布局较早的企业，目前已经是国内规模最大、品类最齐全的豌豆蛋白生产企业。根据公司公告，双塔食品的豌豆蛋白产能7万吨，全球占有率达到30%，2020 年 1 月， Beyond Meat考察团与双塔食品进行了洽谈，并实地参观考察了公司，2月24日，公司与 BeyondMeat签署了豌豆蛋白销售合同，这也就意味着双塔食品正式进入了Beyond Meat的供应商名单。今年上半年，在双塔食品的业务结构中，豌豆蛋白贡献了76%的毛利润，已经成为双塔食品最为倚重的业务板块，而且公司的食用蛋白业务的毛利率还在不断攀升，从2018年的55.05%提高至2019年的57.32%，进一步提升至今年上半年的66.38%，这也是上半年公司营收下滑而净利润却大幅增加的根本原因。
石头哥 2020年09月27日 11:19 回复(0)

众多因素的叠加导致目前豌豆蛋白的供应相对不足，首先，随着人造肉市场的不断扩大，对于豌豆蛋白的需求快速提升，但生产端从豌豆中提取蛋白能力却比较欠缺，这是当前豌豆蛋白供应紧张的根本因素。研究数据表明，大豆中的蛋白含量高达30%，而豌豆中的蛋白含量仅有2%，也就是说，相同量的大豆和豌豆所能提取的蛋白量相差15倍，这就在一定程度上造成了豌豆蛋白的稀缺。不止如此，食用级豌豆蛋白的提纯技术壁垒较高，能生产纯度大于80%的食用级蛋白的企业很少，大多数仅能生产纯度低于80%的低档蛋白，而根据双塔食品的披露，公司对豌豆蛋白的提纯度可达88%，在全球范围内也处于领先地位。除此之外，豌豆蛋白的提纯过程中会产生大量的废水废料，这就要求工厂必须具备配套的环保技术，较高的环保成本推高了加工成本，这又把一部分公司排除在外了。
石头哥 2020年09月27日 11:18 回复(0)

谈到双塔食品，大多数人想到的都是龙口粉丝，公司是国内最大的龙口粉丝生产和销售企业，但过去几年双塔食品进行了业务的调整和转型，在豌豆蛋白领域布局，而这恰好踩上了人造肉的风口。实际上，双塔食品并不生产人造肉，而是生产人造肉最理想的原材料——豌豆蛋白。据悉，人造肉的原材料主要有豌豆蛋白和大豆蛋白，虽然大豆蛋白更容易购买，但是由于它是一种过敏原，且通常经过基因改造，涉及健康风险，所以在美国，很多家庭会拒绝食用大豆，豌豆蛋白因此成为人造肉原材料的第一选择。目前全球豌豆蛋白的产能规模约23—24万吨，Beyond Meat预测，到2025年的时候，全球豌豆蛋白消费量将增至58万吨。
石头哥 2020年09月27日 11:17 回复(0)
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