钨金属因为其硬度大，熔沸点高，能耐高温，耐侵蚀等特点，通常被加工成硬质合金工具，钨特钢等，被应用于交通运输、采掘、工业制造、军工等领域，是加工国之重器的关键工具，素有“工业牙齿”之称，更是“高端制造业的脊梁”。因为钨资源的稀缺性和不可替代性，我国将钨视为战略性资源，其开采受到国家的严格管控。

长期看，预计2023-2027年全球钨的供需缺口有望从1.3万吨增至1.8万吨，占全球原钨需求的比例从 14%增至17%，全球钨供需或将维持紧缺，钨价中枢有望系统性抬升。短期看，考虑到供应偏紧，全球积极的宏观政策共振向上有望推动需求改善，钨价正蓄势待发，有望创出历史新高。

长期以来，美在军工、半导体等关键领域对我国设置壁垒，甚至延伸至AI时代的显卡等民用产品。作为反制，我国将战略矿产保护提升至国家战略层面，钨因其独特的物理属性和广泛应用，成为核心关注对象。钨的熔点高达3410℃，是航空航天发动机、军工精密部件、汽车高端模具等领域的不可替代材料。2023年数据显示，中国钨矿储量占全球81%，其中厦门钨业的地位尤为突出——其探明钨资源储量超100万吨，占全国总储量的60%以上，直接和间接控制的钨矿山金属储量达195-200万吨，占全国30%左右，形成“独占六成储量”的绝对优势。

钨是一种稀缺材料，具有高熔点、高密度、高硬度、高耐磨性、稳定化学表现等优良特徵。钨产品通常用于机械制造、电力资源、国防工业等各个领域。全球钨储量由2018年的约3.3百万吨增加至2023年的4.4百万吨，复合年增长率为5.9%。2023年，全球钨产量7.8万吨，全球钨耗用量约12.41万吨，缺口高达4.61万吨，体现了钨资源的稀缺和强劲需求。虽然全球钨资源广泛分布于不同地区，但中国现时的钨资源和储量居于首位，占全球钨资源和储量的逾50%。中国对钨实行总开采指标，以控制其开采，即由国家部门统一规划及分配各地区钨资源开采指标。此外，加拿大、哈萨克斯坦和俄罗斯亦拥有较丰富的钨资源。随着技术进步和储量持续增长，为匹配相对稀缺的钨资源、钨产量和稳定上升的钨耗用量，采矿技术的持续创新将成为钨行业增长和发展的主要因素。

二、全产业链布局：从资源掌控到终端突破

厦门钨业的行业龙头地位，源于其“更大更强”的全产业链竞争力。在产业链上游，公司开采技术领先，2024年“高性能矿用瓷球研制及其低碳磨矿技术”获有色金属工业科学技术奖一等奖，为高效利用钨资源奠定基础；中游冶炼环节，其仲钨酸铵（APT）和粉末冶炼规模与品质居世界前列；下游深加工领域，硬质合金产品突破多项关键技术，品质达到国际先进水平，出口量占全国30%以上，客户涵盖长城汽车、迈瑞医疗、三一集团等各行业头部企业。

在细分市场，厦门钨业的优势更为显著。光伏用钨丝金刚线市占率超25%，位列全球第一。相较于传统碳钢线，钨丝金刚线的破断拉力系数更高，可实现硅片更薄切割，既降低硅材料成本，又加速N型电池对P型电池的替代，契合光伏产业降本增效趋势。目前，公司钨丝母线年产能达1亿公里，且规划新增1亿公里产能，而同行尚未实现大规模量产，形成技术与产能的双重壁垒。预计到2028年，全球钨丝金刚线渗透率将达98%，需求达6.8亿公里，2025-2028年复合增速高达41%，为公司业绩增长提供强劲动力。

三、技术高地与多元布局：从当下优势到未来潜力

除了传统领域，厦门钨业在前沿科技领域的布局同样值得关注。作为国内首家具备核聚变装置用ITER偏滤器钨探针组件研发和生产能力的企业，其产品已供应国内外多家聚变研究机构，在核聚变这一“未来能源”领域抢占先机。钨因耐高温、抗腐蚀特性，是核聚变装置的核心材料，随着全球核聚变研究加速，公司有望成为该领域的关键供应商。

在钼金属领域，依托钨钼伴生的资源优势，厦门钨业建成全球前列的绿色冶炼产业链，钼酸铵、钼粉等产品市场占有率居全球前列，进一步巩固了其在难熔金属领域的龙头地位。

多元化布局方面，公司控股子公司厦钨新能在锂电材料领域表现亮眼：消费电池用钴酸锂市场份额常年第一，动力电池中镍三元材料稳居市场第二，同时开发了适配固态电池的新型正极材料及硫化锂电解质，深度绑定新能源产业升级趋势，形成“钨主业+锂电新材料”的双轮驱动格局。