康宽中间体仍将是公司主力品种定增品种未来几年逐步放量:公司是全球最大的康宽中间体BPP的供应商,具备较强的技术以及环保优势,构成一定程度的竞争壁垒。考虑到康宽2022年专利到期以及未来二代康宽的逐步推广上市,公司BPP业务仍具有较高的成长性,我们认为未来几年都将是公司成长的主要动力。除此之外,公司2017年通过再融资计划在南通计划投建溴代吡唑酸、SDHI中间体、二甲茚酮等中间体,同时滨海基地1700吨农药原药和1300吨其他医药等产品有望在未来几年逐步放量。

公司的主要产品为农药中间体,并非原药或农药制剂,因此受下游企业销售业绩制约的因素较大,目前,公司农药中间体的最主的客户为美国杜邦公司,占公司营业收入的25%左右。

医药中间体业务稳步发展ACL的海外协同性逐步显现:我们认为公司医药中间体业务预计未来几年将维持稳步发展,传统的抗肿瘤药物中间体以及抗癫痫药物中间体将维持稳定,ACL、上海朴颐化学等公司的协同性逐步显现。随着定增项目中医药业务的逐步放量,公司未来该项业务的收入以及利润体量有望进一步提升。