翻石头 - 泡泡玛特评估

泡泡玛特(870578)

最新的估值

每股价值： 0.00元，当前股价：0.00元，股价高估：0.00%

估值结论：行业，企业，价格

建议策略：

当年每股自由现金流元，护城河宽度，预计快速增长年，快速增长率%，永久增长率% 说明

时间: 复权: 现金流:

研究报告
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主题新闻

研究最新的研究贡献人：石头哥
产品：

网游
属地：

北京
石头哥 2020年06月03日 10:43  回复(1)

  研究

1、主营产品            （主营产品有哪些/各自占比/产品优势/经营时间/专注程度）

Molly公仔创始人王信明 https://site.douban.com/300520/widget/notes/193940999/note/688531917/

石头哥 2020年06月03日 10:54  回复(1)

2、管理团队            （创始人/高管团队/激励机制/企业文化）

石头哥 2020年06月03日 10:53  回复(0)
新增主题
讨论

千亿商机面前，潮玩市场的入局者也越来越多。这意味着，市场上的潮玩IP也在不断增多，竞争态势愈发激烈。泡泡玛特招股书提到，2019年，按零售价值计算，五大市场参与者于中国潮玩零售市场所占的市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%及1.6%。而纵然泡泡玛特目前是中国最大的潮流玩具品牌，但在“速生速死”般不确定的IP属性下，泡泡玛特依旧面临着“风有可能停下”的风险。
石头哥 2020年06月03日 10:46 回复(0)

“每个艺术家背后都是一个IP，然后诞生了以艺术家IP为核心的市场。”王宁曾表示，泡泡玛特相当于在这个市场搭建基础设施和生态，通过工业化和商业化的改造，让它走到了拥有更多消费者的主流文化面前。因此，某种程度上，潮玩经济的竞争，其实就是一场IP争夺战。纵观全球潮玩经济，市场空间巨大。泡泡玛特招股书提到，根据弗若斯特沙利文报告，在可支配收入增加潮流文化产业迅速发展，尤其是越来越多优质潮流玩具IP与市场成功孵化的推动下，全球潮流玩具市场规模从2015年的87亿美元增长至2019年的198亿美元。虽然中国的潮玩零售市场仍处于早期阶段，但在过去几年也保持了快速的规模增长。
石头哥 2020年06月03日 10:46 回复(0)

另外，不得不提的一点是，由于引入众多资本方，泡泡玛特的股权结构也较为分散复杂。招股书显示，港股IPO前，王宁为第一大股东，共持股56.33%；Sequoia Capital China（红杉资本中国基金）持股4.96%，为第一大机构股东；其他股东主要有黑蚁资本、华兴新经济基金等。
石头哥 2020年06月03日 10:46 回复(0)

然而，在成立之初，泡泡玛特并不主要立足于潮玩市场，而是一个售卖包括化妆品、玩具、服装等各种创意小百货的零售店。直到2014年前后，泡泡玛特创始人王宁开始做减法，大幅砍掉不赚钱并且管理复杂的品类。在公司调整商业模型的过程中，王宁团队发现，彼时公司代理的一款来自日本的IP形象玩具产品销售额增速惊人，每年能贡献3000万-4000万人民币的销售额。于是，王宁将目光锁定到了潮玩生意。 “我们觉得很苦恼，因为没法占领消费者心智。杂货是个很虚的概念，大家只会认可商品品牌而不是渠道品牌。”王宁曾在采访中表示，彼时，作为渠道商的泡泡玛特商品利润不高，很难与消费者产生粘性。在大致确定了公司的产品聚焦方向后，2016年1月，王宁发了一条微博：“大家平时都喜欢收集什么潮流玩具呢？”在粉丝的众多回复信息中，王宁发现，由香港知名设计师王信明（Kenny Wong）设计的Molly似乎是大家心中的一致答案。紧接着，4天后，王宁便带着团队飞去香港拜访王信明，寻求合作。后面的故事人所共知，泡泡玛特拿下了Molly的独家IP版权，Molly大火，甚至成为了泡泡玛特的标签和真正崛起的起点。
石头哥 2020年06月03日 10:45 回复(0)

泡泡玛特在招股书坦诚，潮玩文化产品的生命周期较短，不断变化的消费者品味及不断变化的利益，加上消费者者感兴趣及所接受消费品不断变化，使得若干产品及内容无法被消费者接受，而其他产品及内容可能会在一段时间内受欢迎，然后迅速被取代。而泡泡玛特获授权IP的受欢迎程度直接影响着公司的销量及盈利能力，潮玩行业对获取授权IP的竞争可能会对泡泡玛特以商业合理的条款获得、维持及续期现有授权的能力构成挑战。换句话说，对于整个潮玩行业企业而言，IP是盲盒里的核心内容，选对IP才是走向消费者心中的第一步。然而，要知道的是，IP所代表的意义并不是一时的爆款。某潮玩品牌创业者对投中网分析表示，“要想像美国、日本一样推出能够活跃多年的IP形象，需要全产业的助推，尤其是后续IP授权、产品商业化的持续运营。这期间，维持热度比引发热潮更重要。”
石头哥 2020年06月03日 10:43 回复(0)
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